Forex market efficiency

Em finanças, a hipótese do mercado eficiente (EMH) afirma que os preços das ações são determinados por um processo de desconto tal que eles igualam o valor descontado (valor presente) dos fluxos de caixa futuros esperados. Afirma ainda que os preços das ações já refletem todas as informações conhecidas e, portanto, são precisas, e que o fluxo futuro de notícias (que determinará os preços futuros das ações) é aleatório e incognoscível (no presente). A EMH é a parte central da Efficient Markets Theory (EMT). Ambos se baseiam em parte em noções de expectativas racionais. A hipótese do mercado eficiente implica que geralmente não é possível fazer retornos acima da média no mercado de ações por negociação (incluindo market timing), exceto através da sorte ou obtenção e negociação de informações privilegiadas. Há três formas comuns nas quais a hipótese dos mercados eficientes é comumente declarada - eficiência de forma fraca, eficiência de forma semiforte e eficiência de forma forte, cada uma com implicações diferentes sobre como os mercados funcionam. Eficiência de forma fraca Não é possível obter retornos excedentes usando estratégias de investimento baseadas em preços históricos de ações ou outros dados financeiros. Eficiência de forma fraca implica que a análise técnica não será capaz de produzir retornos em excesso. Para testar a eficiência de forma fraca, é suficiente usar investigações estatísticas sobre dados de séries temporais de preços. Em um mercado eficiente e fraco, os preços atuais das ações são a melhor estimativa imparcial do valor da garantia. O único fator que afeta esses preços é a introdução de notícias anteriormente desconhecidas. Geralmente, presume-se que as notícias ocorram aleatoriamente, de modo que as mudanças nos preços das ações também devem, portanto, ser aleatórias. Eficiência de forma semi-forte Os preços de ações se ajustam instantaneamente e de maneira imparcial às novas informações publicamente disponíveis, de modo que nenhum retorno excedente possa ser obtido com a negociação dessas informações. Eficiência de forma semi-forte implica que a análise fundamentalista não será capaz de produzir retornos excedentes. Para testar a eficiência semiforme, os ajustes para notícias desconhecidas anteriormente devem ter um tamanho razoável e ser instantâneos. Para testar isso, ajustes consistentes para cima ou para baixo após a alteração inicial devem ser procurados. Se houver tais ajustes, sugeriria que os investidores interpretaram as informações de maneira tendenciosa e, portanto, ineficiente. Eficiência de forma sólida Os preços das ações refletem todas as informações e ninguém pode obter retornos excedentes. Para testar a eficiência de forma forte, um mercado precisa existir onde os investidores não podem consistentemente obter retornos excedentes durante um longo período de tempo. Quando o tópico de insider trading é introduzido, onde um investidor negocia informações que ainda não estão disponíveis ao público, a ideia de um mercado eficiente é difícil. Estudos sobre o mercado de ações dos EUA mostraram que as pessoas negociam informações privilegiadas. Descobriu-se também que outros monitoravam a atividade daqueles com informação privilegiada e, por sua vez, seguiam, tendo o efeito de reduzir qualquer lucro que pudesse ser obtido. Embora muitos gerentes de fundos tenham consistentemente espancado o mercado, isso não necessariamente invalida a eficiência de forma robusta. Precisamos descobrir quantos gerentes, de fato, vencem o mercado, quantos o igualam e quantos têm desempenho inferior. Os resultados implicam que o desempenho relativo ao mercado é mais ou menos normalmente distribuído, de modo que se espera que uma certa porcentagem de gerentes vença o mercado. Dado que existem dezenas de milhares de gestores de fundos em todo o mundo, ter algumas dúzias de estrelas é perfeitamente compatível com as expectativas estatísticas. Argumentos sobre a validade da hipótese Muitos observadores contestam a suposição de que os participantes do mercado são racionais, ou que os mercados se comportam de maneira consistente com a hipótese do mercado eficiente, especialmente em suas formas mais fortes. Muitos economistas, matemáticos e praticantes do mercado não podem acreditar que os mercados gerados pelo homem são eficientes quando existem razões prima facie para a ineficiência, incluindo a lenta difusão de informações, o poder relativamente grande de alguns participantes do mercado (por exemplo, instituições financeiras). existência de investidores profissionais aparentemente sofisticados. A hipótese do mercado eficiente foi introduzida no final dos anos 1960 e a visão predominante antes dessa época era de que os mercados eram ineficientes. Acreditava-se que a ineficiência existia, e. nos mercados de ações dos Estados Unidos e do Reino Unido. No entanto, trabalhos anteriores de Kendall (1953) sugeriram que as mudanças nos preços do mercado de ações do Reino Unido eram aleatórias. Trabalhos posteriores de Brealey e Dryden, e também de Cunningham, descobriram que não havia dependências significativas nas mudanças de preço, sugerindo que o mercado de ações do Reino Unido era eficiente em termos de eficiência. Além dessa evidência de que o mercado de ações do Reino Unido é fraco, eficiente, outros estudos de mercado de capitais apontaram para que eles sejam eficientes em termos semi-fortes. Estudos realizados por Firth (1976, 1979 e 1980) no Reino Unido compararam os preços das ações existentes após um anúncio de aquisição com a oferta de compra. Firth descobriu que os preços das ações foram total e instantaneamente ajustados aos seus níveis corretos, concluindo, assim, que o mercado de ações do Reino Unido era eficiente em termos semi-fortes. Pode ser que profissionais e outros participantes do mercado que descobriram regras comerciais confiáveis ​​ou estratagemas não vejam razão para divulgá-los a pesquisadores acadêmicos. Os acadêmicos, em todo caso, tendem a ser intelectualmente ligados à teoria dos mercados eficientes. Pode ser que haja uma lacuna de informação entre os acadêmicos que estudam os mercados e os profissionais que neles trabalham. Dentro dos mercados financeiros, há conhecimento de características dos mercados que podem ser exploradas, por exemplo, tendências sazonais e retornos divergentes de ativos com várias características. Por exemplo. A análise fatorial e os estudos de retorno a diferentes tipos de estratégias de investimento sugerem que alguns tipos de ações consistentemente superam o mercado (por exemplo, no Reino Unido, nos EUA e no Japão). Uma teoria alternativa: Finanças Comportamentais Opositores da EMH às vezes citam exemplos de movimentos de mercado que parecem inexplicáveis ​​em termos de teorias convencionais de determinação de preços de ações, por exemplo a queda do mercado de ações de outubro de 1987, onde a maioria das bolsas de valores caiu ao mesmo tempo. É virtualmente impossível explicar a escala dessas quedas de mercado por referência a qualquer evento de notícias no momento. A explicação correta parece estar na mecânica das trocas (por exemplo, não há redes de segurança para descontinuar a negociação iniciada por vendedores de programas) ou nas peculiaridades da natureza humana. É certamente verdade que as abordagens da psicologia comportamental à negociação no mercado de ações estão entre as mais promissoras que existem (e algumas estratégias de investimento procuram explorar exatamente essas ineficiências). Um campo crescente de pesquisa chamado Finanças comportamentais estuda como vieses cognitivos ou emocionais, que são individuais ou coletivos, criam anomalias nos preços e retornos de mercado e outros desvios da EMH. Ao usar este site, considera-se que você leu e concordou com o seguinte termos e condições: A seguinte terminologia aplica-se a estes Termos e Condições, Declaração de Privacidade e Aviso de Isenção e qualquer ou todos os Contratos: Cliente, Você e Seu refere-se a você, a pessoa que acessa este site e aceita os termos e condições da Empresa. A Empresa, Nós Mesmos, Nós e Nós, refere-se à nossa Companhia. Party, Parties, or Us, refere-se ao Cliente e a nós mesmos, ou ao Cliente ou a nós mesmos. Todos os termos referem-se à oferta, aceitação e consideração do pagamento necessário para realizar o processo de nossa assistência ao Cliente da maneira mais apropriada, seja por meio de reuniões formais de duração determinada ou por qualquer outro meio, com o propósito expresso de atender às necessidades do cliente. Necessidades dos clientes em relação ao fornecimento dos serviços / produtos declarados pela Empresa, de acordo com e sujeito à legislação vigente em inglês. Qualquer uso da terminologia acima ou outras palavras no singular, plural, capitalização e / ou ele / ela ou eles, são tomados como intercambiáveis ​​e, portanto, como referentes aos mesmos. Temos o compromisso de proteger sua privacidade. Funcionários autorizados dentro da empresa em uma necessidade de saber apenas usar qualquer informação coletada de clientes individuais. Revemos constantemente nossos sistemas e dados para garantir o melhor serviço possível aos nossos clientes. O Parlamento criou ofensas específicas para ações não autorizadas contra sistemas e dados informáticos. Nós investigaremos tais ações com o objetivo de processar e / ou tomar ações civis para recuperar os danos contra os responsáveis. Estamos registrados sob a Lei de Proteção de Dados de 1998 e, como tal, qualquer informação relativa ao Cliente e seus respectivos Registros de Cliente pode ser passada a terceiros. No entanto, os registros do Cliente são considerados confidenciais e, portanto, não serão divulgados a terceiros, exceto a Finance Magnates. se legalmente obrigado a fazê-lo às autoridades competentes. Não venderemos, compartilharemos ou alugaremos suas informações pessoais a terceiros ou usaremos seu endereço de e-mail para mensagens não solicitadas. Quaisquer emails enviados por esta Empresa só estarão relacionados com a prestação de serviços e produtos acordados. Isenção de responsabilidade Exclusões e limitações As informações contidas neste site são fornecidas como base. Na medida máxima permitida por lei, esta Empresa: exclui todas as representações e garantias relacionadas a este site e seu conteúdo ou que é ou pode ser fornecido por qualquer afiliada ou qualquer outro terceiro, inclusive em relação a quaisquer imprecisões ou omissões neste site. e / ou a literatura da empresa e exclui toda a responsabilidade por danos decorrentes de ou em conexão com o uso deste site. Isso inclui, sem limitação, perda direta, perda de negócios ou lucros (independentemente de a perda de tais lucros ser previsível, ter surgido no curso normal das coisas ou você ter avisado a Companhia sobre a possibilidade de tal perda potencial), danos causados ao seu computador, software de computador, sistemas e programas e os dados nele contidos ou qualquer outro dano direto ou indireto, conseqüente e incidental. Finanças Magnates, no entanto, não exclui a responsabilidade por morte ou danos pessoais causados ​​por sua negligência. As exclusões e limitações acima aplicam-se apenas na medida permitida por lei. Nenhum de seus direitos estatutários como consumidor é afetado. Usamos endereços IP para analisar tendências, administrar o site, rastrear o movimento de usuários e coletar informações demográficas amplas para uso agregado. Os endereços IP não estão vinculados a informações pessoalmente identificáveis. Além disso, para administração de sistemas, detecção de padrões de uso e resolução de problemas, nossos servidores da web registram automaticamente informações de acesso padrão, incluindo tipo de navegador, tempos de acesso / correio aberto, URL solicitada e URL de referência. Essas informações não são compartilhadas com terceiros e são usadas somente dentro desta empresa em uma base de necessidade de conhecimento. Qualquer informação individualmente identificável relacionada a esses dados nunca será usada de maneira diferente daquela declarada acima sem sua permissão explícita. Como a maioria dos sites interativos, esse site da empresa ou o provedor usa cookies para nos permitir recuperar detalhes do usuário para cada visita. Os cookies são usados ​​em algumas áreas do nosso site para permitir a funcionalidade desta área e facilidade de uso para as pessoas que visitam. Links para este site Você não pode criar um link para qualquer página deste site sem o nosso consentimento prévio por escrito. Se você criar um link para uma página deste site, você o fará por sua conta e risco e as exclusões e limitações descritas acima serão aplicadas ao seu uso deste site, vinculando-o a ele. Links deste website Não monitoramos nem revisamos o conteúdo de outros sites de terceiros que estão vinculados a este website. As opiniões expressas ou materiais que aparecem em tais sites não são necessariamente compartilhados ou endossados ​​por nós e não devem ser considerados como o editor de tais opiniões ou materiais. Por favor, esteja ciente de que não somos responsáveis ​​pelas práticas de privacidade ou conteúdo desses sites. Encorajamos nossos usuários a ficarem atentos quando deixarem o amplificador do nosso site para ler as declarações de privacidade desses sites. Você deve avaliar a segurança e a confiabilidade de qualquer outro site conectado a este site ou acessado por meio deste site, antes de divulgar qualquer informação pessoal a eles. Esta Empresa não aceitará qualquer responsabilidade por qualquer perda ou dano de qualquer maneira, seja qual for a causa, resultante de sua divulgação a terceiros de informações pessoais. Direitos autorais e outros direitos de propriedade intelectual relevantes existem em todo o texto relacionado aos serviços da Empresa e ao conteúdo completo deste site. Todos os direitos reservados. Todos os materiais contidos neste site são protegidos pela lei de direitos autorais dos Estados Unidos e não podem ser reproduzidos, distribuídos, transmitidos, exibidos, publicados ou transmitidos sem a permissão prévia por escrito da Finance Magnates. Você não pode alterar ou remover qualquer marca registrada, direitos autorais ou outros avisos de cópias do conteúdo. Todas as informações nesta página estão sujeitas a alterações. O uso deste site constitui aceitação do nosso contrato de usuário. Por favor, leia nossa política de privacidade e termos de responsabilidade legal. A negociação de divisas estrangeiras na margem implica um alto nível de risco e pode não ser adequada para todos os investidores. O alto grau de alavancagem pode funcionar contra você e também para você. Antes de decidir negociar o câmbio, você deve considerar cuidadosamente seus objetivos de investimento, nível de experiência e apetite de risco. Existe a possibilidade de você sustentar uma perda de parte ou de todo o seu investimento inicial e, portanto, não deve investir dinheiro que não pode perder. Você deve estar ciente de todos os riscos associados à negociação de câmbio e procurar aconselhamento de um consultor financeiro independente, se tiver alguma dúvida. As opiniões expressas na Finance Magnates são de autores individuais e não representam necessariamente a opinião da empresa ou de sua administração. Finanças Magnates não verificou a exatidão ou a base de fato de qualquer reivindicação ou declaração feita por qualquer autor independente: erros e omissões podem ocorrer. Quaisquer opiniões, notícias, pesquisas, análises, preços ou outras informações contidas neste site, pela Finance Magnates, seus funcionários, parceiros ou colaboradores, são fornecidos como comentários gerais de mercado e não constituem consultoria de investimento. Finanças A Magnates não aceitará responsabilidade por qualquer perda ou dano, incluindo, sem limitação, qualquer perda de lucro, que possa surgir direta ou indiretamente do uso ou confiança em tais informações. Nenhuma das partes será responsável perante a outra por qualquer falha no cumprimento de qualquer obrigação decorrente de um evento fora do controle de tal parte, incluindo, mas não limitado a, qualquer ato de Deus, terrorismo, guerra, insurgência política, insurreição, desordem , inquietação civil, ato de autoridade civil ou militar, revolta, terremoto, enchente ou qualquer outro natural ou homem que tenha ocorrido fora do nosso controle, que cause o término de um acordo ou contrato firmado, ou que possa ter sido razoavelmente previsto. Qualquer Parte afetada por tal evento deverá informar imediatamente a outra Parte sobre a mesma e deverá envidar todos os esforços razoáveis ​​para cumprir os termos e condições de qualquer Contrato contido neste documento. A falha de qualquer das Partes em exigir o cumprimento estrito de qualquer disposição deste ou de qualquer Contrato ou a falha de qualquer das Partes em exercer qualquer direito ou solução a que ele ou ela tenha direito não deverá constituir uma renúncia e não causará diminuição das obrigações decorrentes deste ou de qualquer Contrato. Nenhuma renúncia a qualquer das disposições deste ou de qualquer Contrato será efetiva, a menos que seja expressamente declarado como tal e assinado por ambas as Partes. Notificação de Alterações A Empresa reserva-se o direito de alterar estas condições de tempos em tempos, conforme julgar conveniente, e seu uso continuado do site significará sua aceitação de qualquer ajuste a estes termos. Se houver alterações em nossa política de privacidade, anunciaremos que essas alterações foram feitas em nossa página inicial e em outras páginas importantes em nosso site. Se houver alguma mudança na forma como usamos os dados do nosso site, como sendo de identificação pessoal, a notificação por e-mail ou correio será enviada aos afetados por essa alteração. Quaisquer alterações à nossa política de privacidade serão publicadas em nosso site 30 dias antes da realização dessas alterações. Portanto, é aconselhável que você leia essa declaração regularmente. Estes termos e condições fazem parte do acordo entre o cliente e nós mesmos. O seu acesso a este website e / ou a realização de uma reserva ou Contrato indica o seu entendimento, concordância e aceitação do Aviso de Isenção de Responsabilidade e os Termos e Condições completos aqui contidos. Seus Direitos do Consumidor estatutários não são afetados. Finanças Magnates 2015 Todos os Direitos Reservados na Eficiência do Mercado Forex: Resultados Eleitorais Gregos Longamente Fixados nos Preços do Euro Abordagens Modernas ao Mercado Eficiente Hipótese do FOREX O Caso da Europa Central Petr Makovsk. Departamento de microeconomia, Economic University Prague, nm. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3 Disponível on-line 6 de novembro de 2014. Neste artigo, o objetivo principal é verificar a hipótese de eficiência do mercado FOREX na amostra de conjunto de dados de painel dos países da Europa Central. Tradicionalmente, existem muitas abordagens para testar a hipótese de eficiência do mercado. Devemos mencionar brevemente a análise de regressão, análise de séries temporais, autoregressão vetorial ou cointegração linear. Nos últimos anos, existem abordagens modernas que mudam o modo técnico de testar. O método de co-integração do painel de Pedronis é um método moderno para conclusões de verificação da teoria econômica pura. Sua inovação está na análise de séries temporais curtas, mas em uma grande variedade de dados em painel. A outra maneira é incluir a cointegração não linear em séries temporais não estacionárias. O mercado FOREX é um mercado com maiores volumes de negociação de ativos financeiros negociados. Tanto a rejeição quanto a confirmação da hipótese de eficiência do mercado influenciam fortemente a regulamentação ou a liberalização dos serviços financeiros. Mais discutimos a influência do prêmio de risco, a influência dos custos de transação e sua resposta ao reajuste de equilíbrio. Mostrámos a evidência empírica, que resulta na forte tendência da convergência nominal nos países da UE. co-integração painel dados estacionariedade mercado eficiência hipótese Referências Akerlof, 1970 G. A. Akerlof O mercado dos limões: incerteza de qualidade e mecanismo de mercado O jornal trimestral de economia. 1970. pp. 488500 Balassa, 1964 B. Balassa A doutrina da paridade do poder de compra: uma reavaliação The Journal of Political Economy. Volume 72, Issue 6. 1964. pp. 584596 Bernanke e Gertler, 1995 B. S. Bernanke. M. Gertler Dentro da caixa preta: o canal de crédito de transmissão da política monetária (n º w5146) National Bureau of Economic Research. 1995 Bernanke et al. 1999 B. S. Bernanke. T. Laubach F. S. Mishkin COMO. Posen Inflation targeting. Volume 1. 1999. Princeton University Press, Princeton, NJ Betts e Devereux, 2000 C. Betts. M. B. Devereux Dinâmica da taxa de câmbio em um modelo de precificação ao mercado do Journal of International Economics. Volume 50. Edição 1. 2000. pp. 215244 Clarida et al. 2003 R. H. Clarida. L. Sarno. M. P. Taylor. G. Valente O sucesso fora da amostra de modelos de estrutura a termo como preditores da taxa de câmbio: um passo além do Journal of International Economics. Volume 60. Edição 1. 2003. pp. 6183 Maio 2003, Fama, 1970 Fama, E. F. 1970. Mercados de Capital Eficientes: Uma Revisão de Teoria e Trabalho Empírico. The Journal of Finance, vol. 25, No. 2, Documentos e Anais da Vigésima Oitava Reunião Anual da American Finance Association Nova York, N. Y. Dezembro, 28-30, 1969 (maio de 1970), pp. 383-417. Fama, 1984 E. F. Fama Taxas de câmbio à frente e à vista Journal of Monetary Economics. Volume 14. Edição 3. 1984. pp. 319338 Novembro 1984 Fama, 1976 E. F. Fama Taxas a Prazo como Preditores das Taxas Spot Futuras Journal of Financial Economics. Volume 3. Edição 4. 1976. pp. 361377 Outubro de 1976 Hamilton, 1994 J. D. Hamilton Análise de séries temporais. Volume 2. 1994. Princeton University Press, Princeton Hansen e Hodrick, 1980 L. P. Hansen. R. J. Hodrick Forward Taxas de Câmbio como Preditores Ótimos de Taxas de Spot Futuro: Um Jornal de Análise Econométrica de Economia Política. Volume 88. Edição 5. 1980. pp. 829853 Outubro de 1980 Hau, 2000 H. Hau Determinação da taxa de câmbio: O papel da rigidez dos preços dos fatores e dos não-indexáveis ​​Journal of International Economics. Volume 50. Edição 2. 2000. pp. 421447 Koenda e Poghosyan, 2009 E. Koenda. T. Poghosyan Fontes macroeconômicas de risco cambial em novos membros da União Européia Journal of Banking amp Finance. Volume 33. Issue 11. 2009. pp. 21642173 Lucas, 1978 R. E. Lucas Jr. Preços de ativos em uma economia de troca Econometrica: Journal of the Econometric Society. 1978. pp. 14291445 Ltkepohl, 2005 H. Ltkepohl Nova introdução à análise de séries temporais múltiplas 2005. Cambridge University Press, Cambridge Makovsk, 2014 Makovsk, P. 2014. Informan efektivnost devizovho trhu. Melandrium. Slan. Modigliani, 1971 F. Modigliani Política monetária e consumo Gastos do consumidor e política monetária: os vínculos. 1971. pp. 984 Moh, 2002 Moh, Y. K. 2002. Dinâmica da taxa de câmbio em um modelo de tempo contínuo de paridade de juros descobertos e o diferencial de juros de jump-diffusion regulado. documento de trabalho não publicado, Universidade de Tulane. Pedroni, 1999 P. Pedroni Valores críticos para testes de cointegração em painéis heterogêneos com múltiplos regressores Oxford Bulletin of Economics and statistics. Volume 61. Edição S1. 1999. pp. 653670 Novembro 1999 Pedroni, 2004 P. Pedroni Cointegração de painéis: propriedades amostrais assintóticas e finitas de testes de séries temporais agrupadas com uma aplicação à hipótese de PPP. Volume 20. Edição 3. 2004. pp. 597625 Junho 2004 Pota, 2010 V. Ensaios de Cointegração da Pota das Condições de Paridade da Taxa de Câmbio e Modelo Monetário da Taxa de Câmbio: Evidência da República Tcheca, Hungria, Polônia e Eslováquia. Ekonomick rozhlady. Volume 39. Edição 1. 2010. pp. 4966 Janeiro 2010 Pota, 2009 V. Pota Dinâmica Não-linear sob Paridade de Taxa de Juros Descoberta: Casos da República Tcheca Hungria e Eslováquia. Ekonomick rozhlady. Volume 38. Edição 4. 2009. pp. 496514 Janeiro de 2010 Rogoff, 1979 Rogoff, K. 1979. Expectativas e volatilidade cambial. Instituto de Tecnologia de Massachusetts: Ph. D não publicado (dissertação de doutorado, tese). Sarno e Taylor, 2006 L. Sarno. M. P. Taylor A Economia das Taxas de Câmbio 2006. Cambridge University Press, Cambridge Sharpe, 1994 W. F. Sharpe O índice de Sharpe O Journal of Portfolio Management. Volume 21. Issue 1. 1994. pp. 1524 Outono 1994 Siegel, 1972 J. J. Siegel Risk, taxas de juros e câmbio a termo The Quarterly Journal of Economics. 1972. pp. 303309 Skidelsky, 2010 R. Skidelsky Keynes: uma introdução muito curta 2010. OUP, Oxford Taylor, 2001 J. B. Taylor O papel da taxa de câmbio nas regras de política monetária The American Economic Review. Volume 91, Edição 2. 2001. pp. 263267 Taylor, 1995 M. P. Taylor A economia das taxas de câmbio Journal of Economic literature. Volume 33. Edição 1. 1995. pp. 1347 Março 1995 Tersvirta, 1998 Tersvirta, T. 1998. Dois fatos estilizados e o modelo GARCH (1, 1). Escola de Economia de Estocolmo - Departamento de Economia (working paper). Venetis e Peel, 2005 I. A. Venetis D. Peel Não linearidade nos retornos dos índices de ações: a relação volatilidade e correlação serial entre Modelagem Econômica. Volume 22. Edição 1. 2005. pp. 119 Janeiro de 2005 Walsh, 2003 CE Walsh Teoria e Política Monetária 2003. MIT Press Wickens, 2012 M. Wickens Teoria Macroeconômica: Uma abordagem dinâmica de equilíbrio geral 2012. Princeton University Press Seleção e / ou pares - revise sob responsabilidade do Comitê Organizador da ICOAE 2014. tel. 420224098643 fax: 420224098740. Copyright 2014 Os Autores. Publicado pela Elsevier Ltd. Citando artigos ()